Datos on-chain demuestran que el ciclo de Bitcoin ha cambiado
Bitcoin BTCUSD se está desviando del patrón cíclico que definió todos los máximos anteriores. Los datos on-chain muestran que las métricas que alertaron sobre los anteriores techos siguen en silencio, incluso con BTC por encima de 81,000 dólares.
El MVRV Z-Score, los saldos en exchanges y los holdings de ETF spot sugieren un cambio estructural más que una fase típica de final de ciclo. Las señales minoristas permanecen tranquilas mientras la acumulación institucional alcanza niveles récord.
Ciclo de Bitcoin: el MVRV Z-Score que nunca se activó
El MVRV Z-Score mide la diferencia entre el valor de mercado de Bitcoin y su valor realizado. Valores por encima de 6 han marcado históricamente los techos de ciclo. Lecturas cercanas a cero han señalado fases de acumulación.
Los datos de Glassnode muestran que la métrica alcanzó un máximo cerca de 3.5 en el rally posterior al halving. Esto es mucho más bajo que las lecturas de 12, 11 y 7 que marcaron el final de los ciclos de 2013, 2017 y 2021.
Los ciclos anteriores alcanzaron sus máximos mientras el Z-Score subía a la zona roja por encima de 6. El máximo de 2017 fue cuando la métrica marcó 10. El de 2021, cerca de 7. Este ciclo nunca se acercó a esos valores.
Al 14 de mayo de 2026, el Z-Score está cerca de 1. La señal que advirtió todas las fases de euforia anteriores ha permanecido en silencio durante todo el movimiento desde los mínimos de 2022.
Para que la métrica confirme un techo clásico, tendría que superar de nuevo el 3.5. Un movimiento sostenido hacia 6, históricamente, precedería una corrección de varios meses.
Esta compresión sugiere que la capitalización realizada creció lo suficiente para absorber las subidas de precio. La divergencia de manía que definió los picos anteriores no se ha presentado.
El suministro en exchanges sigue disminuyendo
El gráfico de saldos en exchanges muestra el mismo cambio estructural desde el punto de vista del suministro. Glassnode rastrea el total de BTC que está en exchanges monitoreados a lo largo de toda la historia del mercado.
Las reservas alcanzaron un máximo de más de 3,3 millones de BTC a principios de 2022. Desde entonces han disminuido de forma constante, situándose cerca de 3 millones de BTC en mayo de 2026.
Mientras tanto, el precio subió en ese mismo periodo. Bitcoin rompió los máximos de ciclos anteriores y llegó a 126,000 dólares en octubre de 2025, mientras que la oferta disponible en exchanges seguía disminuyendo.
Fuente: es.tradingview.com
